上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况，也(yě)未发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发(fā)行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话夷洲今是何地，夷洲是哪里”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估夷洲今是何地，夷洲是哪里正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的(de)标(biāo)的(de)。并密切关注可转债(zhài)夷洲今是何地，夷洲是哪里市场(chǎng)风格变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市(shì)场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夷洲今是何地，夷洲是哪里