在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数néng)会促使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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