杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪

　　核(hé)心(xīn)观点:在当前经济(jì)恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是(shì)以股(gǔ)息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的(de)成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去(qù)三(sān)年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪稳，而中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例(lì)和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪tè)估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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