大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xī山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022n)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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