财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中抓蚯蚓真的能赚钱吗信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(抓蚯蚓真的能赚钱吗qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信抓蚯蚓真的能赚钱吗银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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