北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降(j陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处iàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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