当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定(dì音域划分从低到高，人声音域划分ng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到音域划分从低到高，人声音域划分(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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