钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当(dāng)前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在(zài)岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池(chí)成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子(zi)电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生(sh亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成ēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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