金融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足(zú)以触发兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)客(kè)观(guān)上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资(zī)产和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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