近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加(j1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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