上市公司退市在(zài)A1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上(shàng)市(shì)，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零(líng)违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022可转债及其他(tā)衍生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市(shì)场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资(zī)方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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