北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xi4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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