上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司(sī)股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市(shì)整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和(hé)回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股票被终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对于(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市yú)信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。 浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市p>

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