射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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