财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等know过去分词是什么写，know过去分词是什么词多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高know过去分词是什么写，know过去分词是什么词而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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