北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他(tā)们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种tóu)资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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