当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(g虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后āi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(x虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后iǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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