作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均不构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预(yù)期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结束(shù)自去年底以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历(lì)史(shǐ)较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均处(chù)于正常波动区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾。

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