财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duā义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思n)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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