上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)连云港灌南邮编号是多少，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可(kě)转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由(yóu)于(yú)大(dà)多数(shù)上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革(gé)的(de)持续推(tuī)进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机(jī)制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关(guān)注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及(jí)时(s连云港灌南邮编号是多少hí)调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提(tí)高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单(dān)套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上的(de)短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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