财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(j危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ù)备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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