本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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