在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(c沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表hū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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