当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

阴肖是指哪几个肖　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)阴肖是指哪几个肖产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yī阴肖是指哪几个肖ng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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