大(dà)家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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