本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(y林心如生肖，林心如生肖属什么í)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五林心如生肖，林心如生肖属什么月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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