随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚(hò社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容u)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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