近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gō欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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