当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷腰围88是多少 腰围88是多少码方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFP腰围88是多少 腰围88是多少码I计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转腰围88是多少 腰围88是多少码为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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