财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(y贵州海拔高度是多少ǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特贵州海拔高度是多少(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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