金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。<天津面积多少平方公里/p>

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销天津面积多少平方公里量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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