本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。<一方水等于多少升，一方水等于多少升水/p>

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代一方水等于多少升，一方水等于多少升水贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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