私募基(jī)金运作即将迎(yíng)来更(gèng)全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券投资基金业协会(huì)（下称(chēng)中基协）就起草的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运(yùn)作(zuò)指引》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年(nián)6月(yuè)证券投资基金(jīn)法将私(sī)募证券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基(jī)协实(shí)施登记备案以来(lái)，我国私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金行业发(fā)展迅速(sù)，规模不断(duàn)增(zēng)加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金交易(yì)策略(lüè)逐步多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投(tóu)资资(zī)产覆盖股(gǔ)票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内双修是指什么意思，双修是怎么进行的(nèi)外(wài)衍生品，已经成为资(zī)本市场重要的机构投资者之(zhī)一。中基协结合(hé)私(sī)募证券投资基金(jīn)行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形(xíng)成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底(dǐ)线要求，针对(duì)重点问题予以规范，完善私募(mù)证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募证券投(tóu)资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要(yào)求方面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上，明确(què)私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金初始募集及存(cún)续规模不得(dé)低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布了修订(dìng)后的(de)《私募投(tóu)资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了私(sī)募登(dēng)记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指引》的相关要(yào)求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市(shì)场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场(chǎng)波动导致净值变双修是指什么意思，双修是怎么进行的化(huà)外，连(lián)续(xù)60个(gè)交易日出(chū)现基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币的，该(gāi)私募证券投资基金(jīn)进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办法》募集(jí)规(guī)模的基(jī)础上，增(zēng)加(jiā)了存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台(tái)后，通过募(mù)集资金后再赎(shú)回的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶(fú)强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小(xiǎo)规模的(de)私募生存难(nán)度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动(dòng)性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金(jīn)开放申赎频(pín)率不(bù)得(dé)高于每(měi)月一次。为引导投资者理性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运作指引》明(míng)确基金合同应当约(yuē)定(dìng)投资者不少于6个月的(de)份(fèn)额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要求上，为引导私募(mù)证券投资基金管理人提(tí)升(shēng)专(zhuān)业投(tóu)资能(néng)力(lì)，组合投资(zī)、分(fēn)散风险(xiǎn)，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产(chǎn)组合的方式进(jìn)行投资。单(dān)只私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资(zī)产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)投(tóu)资于(yú)同一(yī)资产的资(zī)金，不得(dé)超过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银(yín)行票据、政(zhèng)策(cè)性金融债(zhài)、地方政府债券、公开募(mù)集基金等中国(guó)证双修是指什么意思，双修是怎么进行的监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基(jī)金(jīn)架(jià)构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不(bù)得(dé)通(tōng)过设置复杂(zá)架构(gòu)、多(duō)层(céng)嵌套等方(fāng)式规(guī)避监(jiān)管(guǎn)要(yào)求。私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投(tóu)资于其他(tā)私募证券投资(zī)基(jī)金或者金融机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的，应当(dāng)明确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品(pǐn)不再投资(zī)除公(gōng)开募(mù)集基金以外的其他私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金应(yīng)当(dāng)以风险(xiǎn)管理、资产配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不(bù)得(dé)将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标的的(de)杠杆(gān)融资工(gōng)具，不得为(wèi)不(bù)适(shì)格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全(quán)内部制度，遵循(xún)投资者利(lì)益优(yōu)先(xiān)与公平交易原则(zé)，防范利益输送(sòng)。对量化(huà)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常交易监控(kòng)、内部(bù)管理、资料保(bǎo)存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出规范要(yào)求。进一步细(xì)化(huà)对私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管理人和私(sī)募证券投资(zī)基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上(shàng)私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人(rén)定(dìng)期(qī)开展压力测试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度末(mò)合计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续(xù)建(jiàn)立健(jiàn)全流动性风险(xiǎn)监测、预警与(yǔ)应急处置、关于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线(xiàn)的风险管理制度，每季度(dù)至少(shǎo)进行一次压力测试(shì)。私(sī)募基金管理人应当结合市(shì)场状况和(hé)自身(shēn)管(guǎn)理能力制定并持续(xù)更(gèng)新(xīn)流动性风险应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应急程(chéng)序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募基金管理人应当对(duì)投资者资金来源的合规性进行(xíng)审(shěn)查，不(bù)得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方下达投资指令或(huò)者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机(jī)构、其他私募基金(jīn)管理人，金融(róng)机(jī)构资产管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规避投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的(de)实际标准(zhǔn)在(zài)向金融机(jī)构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水平落(luò)实，执行(xíng)后会快速抹平私募基金相对其他(tā)资(zī)管产品的灵活度(dù)，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏(piān)好(hǎo)回(huí)到(dào)策略表现及管(guǎn)理人的(de)整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监(jiān)管红(hóng)利。这(zhè)将更有利于行(xíng)业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行(xíng)后，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资基金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要(yào)求执行(xíng)。同时(shí)为减少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不同情况提(tí)出差异化整改要(yào)求(qiú)，并对重点条(tiáo)款的整改给予充(chōng)分过渡期安(ān)排：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要(yào)求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模等(děng)触及底线(xiàn)要(yào)求的(de)存量基金，《运作指引》施行后不(bù)得新增募集规(guī)模及投(tóu)资者，不得展期，新增投资活动获得须符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求，合(hé)同到期(qī)后予以清算(suàn)；

　　对于不(bù)符合《运(yùn)作(zuò)指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投(tóu)资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求(qiú)修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后存(cún)量(liàng)基(jī)金新(xīn)募集的投资者(zhě)要求设置不少于6个月的份(fèn)额(é)锁定(dìng)期；

　　对于(yú)存(cún)量(liàng)基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的，变更后内容(róng)应当符合(hé)《运作指引》要(yào)求(qiú)；基金合同存续期(qī)限发生变化的，应当按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中无固定存续期限的私(sī)募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金存续(xù)期，以(yǐ)促(cù)进目(mù)前(qián)存量(liàng)永续(xù)基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双修是指什么意思，双修是怎么进行的