A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng东隅已逝桑榆非晚是什么意思)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经东隅已逝桑榆非晚是什么意思(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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