随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiānjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数g)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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