美国债务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会众议院通过了一项(xiàng)关(guān)于联邦政府债务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议(yì)院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开(kāi)支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直(zhí)至(zhì)2024年结束(shù)，但可以避免发(fā)生债(zhài)务违约(yuē)。根据美(měi)国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室数(shù)据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规模(mó)约为(wèi)31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于(yú)每(měi)个(gè)美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债(zhài)钟南山为什么被说成钟百亿务(wù)上限危机仍可从市场预期(qī)、流(liú)动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中国(guó)基金报》记(jì)者表示(shì)，在(zài)目前美国债(zhài)务上限(xiàn)情景(jǐng)下(xià)，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点也(yě)将(jiāng)重新回到美(měi)联储的(de)货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股票表现(xiàn)更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债务共有22次触(chù)及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次(cì)债(zhài)务(wù)上限触及(jí)后(hòu)均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据(jù)显示钟南山为什么被说成钟百亿(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调(diào)幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本次(cì)债(zhài)务危机谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资总监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对记者表示(shì)，尽管(guǎn)美(měi)国彻(chè)底(dǐ)违(wéi)约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧(yōu)发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认(rèn)为(wèi)，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资(zī)产的信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本除(chú)外(wài)）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日(rì)本除(chú)外）全球市场(chǎng)策略师赵(zhào)耀(yào)庭也(yě)对记者表(biǎo)示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达成一(yī)致有确定(dìng)的预(yù)期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有(yǒu)对美国债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野(yě)村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理(lǐ)部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，从中长期(qī)的资产配置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等类似的(de)尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下(xià)行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支(zhī)付(fù)保险(xiǎn)费的(de)另类策略，为组合(hé)提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明显(xiǎn)的(de)超额(é)收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债(zhài)季(jì)度展望中(zhōng)也(yě)提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍(réng)然较高，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面(miàn)，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特(tè)征，如2020年(nián)3月极(jí)度(dù)恐慌时期(qī)，市(shì)场无差别(bié)抛售(shòu)一(yī)切(qiè)资产增持现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产(chǎn)一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是(shì)另一(yī)种(zhǒng)方(fāng)式(shì)。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的基(jī)准假设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球信用市场的(de)最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高评(píng)级银(yín)行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了(le)保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货(huò)币政策(cè)上

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原(yuán)则，联(lián)储可(kě)能会持(chí)续(xù)关(guān)注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上(shàng)看，美国(guó)经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为(wèi)，债务上(shàng)限(xiàn)协议通过后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于(yú钟南山为什么被说成钟百亿)未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或(huò)将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出(chū)经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分(fēn)析师(shī)黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政(zhèng)部的工作重点是如何为美(měi)债找(zhǎo)到(dào)买家，其中有三(sān)个重要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美(měi)债，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市场造(zào)成(chéng)极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联(lián)储是否能进一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 钟南山为什么被说成钟百亿