财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件(jiàn)，塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事件。