来(lái)源：梁(liáng)中华宏观研究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并(bìng)按(àn)计划缩表。坚持加息(xī)的关(guā妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释n)键仍是(shì)通胀压力(lì)太大。

　　本次美联储声(shēng)明较3月有(yǒu)何变(biàn)化？第(dì)一，重申经济依然稳健，表述(shù)修改为“一季度经济温和(hé)增长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲，失业(yè)率在低(dī)位”。第二，重申美国(guó)银(yín)行(xíng)稳(wěn)健，明确银行(xíng)风险(xiǎn)导致家庭和企(qǐ)业(yè)信贷的收紧。第三(sān)，重申通(tōng)胀压力，“通货膨胀仍(réng)然(rán)很高，委员会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货币政策(cè)表述，重申“委员(yuán)会评估货币政策的滞(zhì)后影响(xiǎng)”，删除“委员会预计(jì)一些(xiē)额外的(de)政(zhèng)策紧缩(suō)可(kě)能(néng)是(shì)适(shì)当的”。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)有何表态(tài)？关于经(jīng)济，认为(wèi)经(jīng)济可能面临来自紧缩信贷(dài)的阻(zǔ)力，其影响(xiǎng)还需要时间来体现(xiàn)；预计美国经济温和(hé)增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关(guān)于加息，本次加息依然是共识；认为原(yuán)则(zé)上(shàng)不需要(yào)利(lì)率提高那么高，正在(zài)评估是否(fǒu)达(dá)到限制性水(shuǐ)平，认(rèn)为或(huò)已经达到（或已经接近达到(dào)）。关于降息，强调劳(láo)动力市场(chǎng)在走弱，但依然强劲，薪资水平仍高；通胀有所缓和(hé)，但(dàn)依(yī)然高企，远(yuǎn)高于目标，降(jiàng)低通胀仍需较长时间(jiān)，当前降息并不合适。关于银(yín)行和债务上限，强(qiáng)调(diào)地(dì)区性银行发挥非常(cháng)重要的作(zuò)用，不希望大型银行进行(xíng)大规模收购，银(yín)行业(yè)总体上有所改善(shàn)，美国(guó)银行系统健康且(qiě)具有弹性。强调应及(jí)时提(tí)高债(zhài)务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如(rú)期(qī)加息25BP。2023年(nián)5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储5月FOMC会议(yì)决定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升(shēng)至2006年6月以来的高点。此外(wài)，上调准备金余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信(xìn)贷利率(lǜ)至5.25％，上调隔(gé)夜回购利(lì)率至(zhì)5.25％。

　　按计划缩(suō)表(biǎo)，美联储(chǔ)将(jiāng)继续减持美国(guó)国债、机构债务(wù)和机构(gòu)抵押贷款支持证券，上限为950亿美元(yuán)（600亿美元国(guó)债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我们认(rèn)为，美(měi)联储坚持加息(xī)的关键仍(réng)在于通胀压力较大(dà)。例如(rú)，3月美国核心通胀季调环比仍在(zài)0.4％的高位(wèi)，且已经连续4个月处于(yú)高位；核(hé)心(xīn)通胀年(nián)化同比也仍在4.9％，边际(jì)上(shàng)并没有(yǒu)明(míng)显降温。本轮加息是80年代以来(lái)最快(kuài)的(de)一次，10次(cì)便累计加息500BP。

　　2妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释>

　　加(jiā)息或(huò)将结束

　　从声明来(lái)看，与2023年3月相(xiāng)比有哪些变化(huà)？

　　关于经济方面，重申经济(jì)依然(rán)稳健。不过表述(shù)修改为“1季度经济活动以适度的速度增(zēng)长，最近几个月就业增长强劲(jìn)，失业(yè)率保持在低位(wèi)”。

　　关于通(tōng)胀(zhàng)方(fāng)面，重申(shēn)通(tōng)胀压力。“通货(huò)膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高(gāo)度(dù)关注(zhù)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀风险”、“致力于恢复(fù)2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于加(jiā)息方面，或将停(tíng)止(zhǐ)加息。重申委(wěi)员会将评(píng)估货币政(zhèng)策的滞后(hòu)影响，“在确定(dìng)额外的政策(cè)紧缩在多大程度(dù)上适合于随着时间的推(tuī)移将通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)恢复到2％时，委员(yuán)会将考虑货币政策的累积紧缩，货(huò)币政策(cè)影响经济(jì)活动(dòng)和通货膨胀的滞后，以及经济和(hé)金融发展”。重点是(shì)删除了(le)“委员会预计，一(yī)些额外的(de)政策紧缩可能是适当的，以实(shí)现(xiàn)一种货币政策立场”，表(biǎo)明美(měi)联储加息或(huò)将结束。

　　关于银行风险，重(zhòng)申(shēn)美国(guó)银行稳(wěn)健。“美(měi)国银(yín)行体(tǐ)系稳健且富有弹性”；明确银行风险导(dǎo)致了家庭(tíng)和企(qǐ)业信贷(dài)的收(shōu)紧（上一次表述为“可能”），重申这(z妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释hè)对经济(jì)、就业(yè)和通胀(zhàng)的(de)影(yǐng)响存在(zài)不确(què)定(dìng)性，“家庭和(hé)企业信(xìn)贷条件收紧可能会拖(tuō)累经济活动、就业(yè)和通(tōng)胀，这些影响的程度仍(réng)不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关于经(jīng)济，仍期待“软着陆”。美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔认为，经(jīng)济可能面临(lín)来自(zì)紧缩信贷(dài)的阻力(lì)，其影响还需要(yào)时间来(lái)体(tǐ)现（尤其是住房和(hé)投资领域）。不(bù)过明(míng)确指出，如(rú)果美国出现经济衰退，希(xī)望是温和的；强(qiáng)调(diào)，美国可能会(huì)出现(xiàn)轻微的经(jīng)济衰(shuāi)退。

　　关(guān)于加(jiā)息，或已经达到限制性水平(píng)。美联储在3月议息会议时，就已经在讨(tǎo)论(lùn)停止加息的问题(tí)；不过，鲍威尔指出本(běn)次加(jiā)息依然是共(gòng)识，所有(yǒu)人(rén)全票通(tōng)过，一些政策(cè)制定者谈到停止加(jiā)息，但不是本次(cì)会议。

　　对于未来利率终点的问题，鲍威(wēi)尔(ěr)认(rèn)为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在评(píng)估是(shì)否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认(rèn)为或已经达到了限制性水平（或已经接(jiē)近达到），也(yě)就意味着也许(xǔ)可(kě)以暂(zàn)停加息了(le)。后续政策变化的关键仍是审(shěn)视数(shù)据(jù)，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并不合(hé)适。鲍威尔强调，美国劳动力市场(chǎng)在走弱，但依然强劲(jìn)，失业(yè)率仍(réng)在低位，薪(xīn)资水(shuǐ)平仍高，高于2％的通胀水平。整体(tǐ)通胀有所(suǒ)缓和，但依(yī)然(rán)高(gāo)企(qǐ)，远高于目标水平，降低通胀仍需(xū)较长时(shí)间，当前降息并不合适。

　　关于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍威尔强(qiáng)调地区性银行(xíng)发(fā)挥非常重(zhòng)要的(de)作用，不希望(wàng)大型银行进行大规模(mó)收购，银(yín)行业总体上有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，美(měi)国银行系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹性。银行危(wēi)机的影(yǐng)响程度(dù)目前尚(shàng)不确定。

　　关(guān)于债务上限(xiàn)风险，鲍威尔强(qiáng)调(diào)应及时(shí)提高债(zhài)务上(shàng)限，如(rú)果没有达成(chéng)债务协议，经(jīng)济(jì)后果“高度不确定”。此(cǐ)前，美(měi)国财(cái)政部长耶伦也强调(diào)，如(rú)果国(guó)会不尽早(zǎo)采(cǎi)取行(xíng)动提高债务上限，美国可(kě)能最早(zǎo)于6月(yuè)1日(rì)出现债务违约。

　　由于美联邦政府触及(jí)31.4万亿(yì)美元的(de)法定举债上(shàng)限，美国财(cái)政部于今年1月宣(xuān)布采(cǎi)取特别措(cuò)施(shī)，避免联邦政府发生债务(wù)违约。美(měi)国(guó)国会预(yù)算办公(gōng)室5月1日(rì)发布的最新报告显(xiǎn)示，美国在6月初(chū)耗尽资(zī)金的风险较(jiào)之前(qián)更高(gāo)。

　　往前看，美国银行(xíng)风(fēng)险演(yǎn)变成(chéng)系统性风险(xiǎn)的概率或有限，但中小银(yín)行破产或依然会出现。目前市场依然预期(qī)美联储6-7月(yuè)维持利率水平(píng)不变，9月开始(shǐ)降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，美国经济虽在下滑，但依然有(yǒu)韧性；美国通胀压力(lì)仍大，年内降息概率(lǜ)或较(jiào)低(dī)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释