公募基金交易(yì)结算模式(shì)再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见的托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式和券商结算模式之(zhī)后，一(yī)种(zhǒng)创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了(le)行业各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品(pǐn)之外，其(qí)他券商、基金公司(sī)也在关注(zhù)研究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看(kàn)来，目前基(jī)金结算模(mó)式迎(yíng)来新时代。券商结(jié)算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人(rén)结算模式是最早出现也是最(zuì)为成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后由(yóu)试(shì)点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业各(gè)方探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰金。而目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发(fā)证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证(zhèng)券是(shì)率先(xiān)有落(luò)地(dì)基(jī)金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商(shāng)也在积(jī)极研究这一(yī)新的业(yè)务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交易申报，由托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)进(jìn)行结算(suàn)，在这(zhè)种(zhǒng)模(mó)式(shì)下，资金(jīn)存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无须(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账到(dào)证券(quàn)公司。这也成(chéng)为(wèi)类(lèi)QFII模式的(de)与一般券结(jié)模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中存放在托(tuō)管银行，在(zài)券商开立的(de)资金账(zhàng)户无需实(shí)际上(shàng)的(de)银证(zhèng)转账(zhàng)存入资金，每(měi)个交易日基金公司采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚(xū)头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)的方式进行(xíng)场(chǎng)内交易，券商根据(jù)已申报的(de)交易额(é)度每日滚动(dòng)计算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚头寸(cùn)资金(jīn)余额，以实现(xiàn)对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度的前(qián)端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内交易通过经纪(jì)券商(shāng)完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易结算模式的(de)交易前端控制(zhì)、验资验券的优(yōu)点，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一定程度(dù)上调动了(le)托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证券公司(sī)结算(suàn)模式的选择(zé)，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结(jié)算模式备选可以有(yǒu)助于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)渠(qú)道(dào)、基金(jīn)投资(zī)人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保证较(jiào)好运营效率带来的优(yōu)质交易(yì)体(tǐ)验的同时，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该模(mó)式(shì)将进一(yī)步(bù)促进，金融(róng)机构为广大投资人提供(gōng)更多的(de)交易(yì)工(gōng)具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交(jiāo)易结算资金的三方存管框架，谈及这类(lèi)模(mó)式(shì)的(de)创新点，平安(ān)基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证券公(gōng)司对(duì)产品场内(nèi)交易进行前端(duān)验(yàn)资验券；三(sān)是日终资(zī)金(jīn)对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的(de)交易结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模(mó)式还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过(guò)往的结算模式(shì)，公(gōng)募基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式(shì)有(yǒu)哪些优劣(liè)势(shì)？也是投(tóu)资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申购赎(shú)回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端(duān)业务也是通(tōng)过券商完成，可以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效防控异常交易和(hé)超(chāo)买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统(tǒng)托管(guǎn)银(yín)行结算模式，有两方(fāng)面(miàn)好(hǎo)处：一是，加(jiā)强了(le)交易前端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券(quàn)商渠(qú)道(dào)商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利(lì)于券商代买(mǎi)市占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商(shāng)业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也谈了(le)自己的看(kàn)法。

　　他(tā)进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面(miàn)好处(chù)：一是，无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化(huà)了开户环节(jié)，免去了三方(fāng)存管登(dēng)记(jì)确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认(rèn)为(wèi)，对于(yú)基金(jīn)管理人(rén)而(ér)言，ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)，可以兼顾资(zī)金使用效率与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面(miàn)的需求(qiú)，相？过往的结算模式(shì)体现出了(le)？定(dìng)优势。相比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升(shēng)，同(tóng)时(shí)也简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三？存(cún)管登(dēng)记确认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验券功(gōng)能(néng)，可优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产品资(zī)金不(bù)是集中于(yú)原(yuán)来的证券公司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户(hù)，实现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解决了(le)普(pǔ)通券(quàn)结模式下资(zī)金分散管理，资(zī)金划(huà)拨时间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新(xīn)股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户(hù)与银(yín)证关联挂钩环(huán)节工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于明确(què)各(gè)方职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验资验券可有效防控(kòng)异常交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对账实现证券公(gōng)司(sī)与托(tuō)管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式(shì)一致(zhì)，对(duì)投资组合而言需按月(yuè)计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人(rén)、托管人(rén)与券商三(sān)方需每(měi)日(rì)确立(lì)场内(nèi)/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投(tóu)资运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部(bù)基(jī)金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观(guān)察(chá)看，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度(dù)较高，也在筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)等问题，初期或更多(duō)是(shì)头部基(jī)金公(gōng)司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对(duì)这一业务(wù)进行了探(tàn)讨，业务操作上(shàng)的障碍并(bìng)不大。”一家基金公(gōng)司人士表示，这类(lèi)业务具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行结算模(mó)式和券(quàn)商结(jié)算模(mó)式，这一模式可以同时激发银行、券(quàn)商(shāng)双(shuāng)方(fāng)的(de)销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与(yǔ)，存(cún)在(zài)明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)，成为主流(liú)结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机(jī)构对该模式会(huì)保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心(xīn)，认为这是(shì)一个基金、券商、银(yín)行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的(de)行业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托管人结(jié)算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而(ér)言(yán)，产品资(zī)金全额留存在托管账户，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证券公司提(tí)高服务机(jī)构客(kè)户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结算模式(shì)，也涉(shè)及不少系统改(gǎi)造，尤其(qí)是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示，对(duì)基金公司来说，总体保留沿用券(quàn)商结算模式下(xià)的(de)场内交(jiāo)易前(qián)端验资验券相(xiāng)关流程和(hé)业务系统，个别(bié)如清算(suàn)模块(kuài)涉及(jí)一些(xiē)小改动。但券商和托管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算、场(chǎng)外清算等多个环节需(xū)要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是(shì)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银行、基金公(gōng)司三(sān)方参与。而记者从业(yè)内了解到(dào)，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单一模式(shì)走向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起(qǐ)，采取的(de)就(jiù)是(shì)银行托管(guǎn)人结算模式，到(dào)目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结(jié)算的主流模(mó)式。这(zhè)一(yī)模式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算参与(yǔ)人与中(zhōng)国结算进行资金和证(zhèng)券的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结算模式在(zài)2017年(nián)启动试点(diǎn)，并于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规(guī)，至今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改(gǎi)善及(jí)券商财富管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了(le)券结模(mó)式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占(zhàn)据全部基金闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式(shì)也(yě)正式进入(rù)了新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金相关人士(shì)就表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式(shì)各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基金管(guǎn)理人(rén)可(kě)以根据(jù)不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的结算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方(fāng)资(zī)源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券(quàn)结(jié)模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券(quàn)商财富管理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不(bù)少人(rén)士也看好券结模式(shì)的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模式在中小基金(jīn)公司中更(gèng)加普遍。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得(dé)银行渠道的营(yíng)销(xiāo)支持(chí)难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商(shāng)和(hé)基金公司(sī)的合作关系，有助(zhù)于中小基金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士(shì)也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一(yī)个制衡的作用。以(yǐ)前是(shì)小(xiǎo)公司(sī)为主，现(xiàn)在也有一(yī)些大公司(sī)陆续(xù)开始试水(shuǐ)，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约因(yīn)素，也(yě)从“投入成(chéng)本较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产品策(cè)略(lüè)与市(shì)场环(huán)境及需求(qiú)的匹(pǐ)配(pèi)度、业绩表(biǎo)现与客户(hù)体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售服(fú)务(wù)与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模(mó)式，将基(jī)金公司、基金(jīn)产品与券商(shāng)渠(qú)道的中(zhōng)长期利益深(shēn)度绑(bǎng)定；在(zài)此模式下，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续(xù)提供(gōng)“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证(zhèng)券公司会受(shòu)益(yì)于(yú)这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰