射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(d芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好e)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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