国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二(èr人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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