自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(g光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米uó)基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米