国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(c范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音háo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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