5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(d猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种iē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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