金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和61抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗2.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中：200抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗0元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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