昨夜，美(měi)国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区(qū)性银行股又崩(bēng)了，第一共(gòng)和银行股价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地区(qū)性(xìng)银行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全(quán)押注(zhù)美联储会再加(jiā)息2汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市5个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合(hé)约(yuē)目前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有效联(lián)邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基点，这(zhè)暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利(lì)率(lǜ)见(jiàn)顶后美联(lián)储降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登将否决(jué)众议院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下(xià)打消违(wéi)约的(de)可(kě)能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布(bù)了(le)一项将债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)警告称(chēng)，如果(guǒ)美国国(guó)会(huì)不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生(shēng)的债务违约将在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽(qì)车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资成(chéng)本。如果不(bù)提高债务上(shàng)限，美国企业(yè)将面临信贷市场(chǎng)的(de)恶化(huà)，政府将可(kě)能无法向军人家庭和(hé)依赖(lài)社(shè)会保(bǎo)障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣(xuān)布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经历(lì)为了民(mín)主挺(tǐng)身而出的时(shí)刻(kè)，为了他(tā)们(men)的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总统的原(yuán)因。加入我们(men)，让我(wǒ)们完成(chéng)这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第二任(rèn)期结(jié)束时，这位资深(shēn)民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国(guó)人包(bāo)括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不(bù)支持他参选的(de)人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或(huò)次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家期(qī)货交(jiāo)易(yì)所公布(bù)劳动节(jié)期间(jiān)有(yǒu)关工作安(ān)排，调(diào)整(zhěng)相关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面(miàn)，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单(dān)边(biān)市(shì)的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商(shāng)所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期(qī)货持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未(wèi)出现单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各(gè)合(hé)约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价(jià)格走势(shì)背(bèi)离，期货(huò)主力(lì)LH2307合(hé)约(yuē)收盘(pán)至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原因(yīn)有四点(diǎn)：一是短期二次育肥(féi)造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调(diào)运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需(xū)求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部(bù)分区域二次(cì)育肥采购量增(zēng)加(jiā)，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压。同时，套保资(zī)金(jīn)介入。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正(zhèng)常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存(cún)栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前(qián)的(de)存栏以及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测(cè)数据显示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到(dào)今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加(jiā)，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前(qián)生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的是，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向发(fā)展(zhǎn)，而且规模(mó)化(huà)占比得到(dào)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存(cún)栏量明(míng)显(xiǎn)高于(yú)去年同(tóng)期(qī)，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库(kù)存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导及市(shì)场(chǎng)预期向好，加(jiā)上(shàng)居(jū)民(mín)收(shōu)入(rù)增加、消费意愿增强等(děng)利(lì)好因素(sù)，都是(shì)猪肉(ròu)消费的(de)助力。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不(bù)温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需(xū)求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无(wú)实质性好转。目前(qián)“五一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显提升，随(suí)着(zhe)二季度(dù)气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业(yè)出栏计划或继续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或(huò)继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度(dù)。按照(zhào)官(guān)方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量大概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑(chēng)当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持(chí)续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续第(dì)三个交易日下滑，并触(chù)及约一(yī)个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化(huà)多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘面带来(lái)了压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)对于第(dì)二波新冠(guān)疫(yì)情可能到(dào)来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担(dān)忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基(jī)本(běn)面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空的(de)局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未(wèi)来供需转宽松的(de)交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大(dà)的back结构也显示(shì)出市场对(duì)东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低(dī)于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区(qū)未来(lái)整体产量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口大增，库(kù)存(cún)超预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结(jié)束、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继(jì)续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库存和竞(jìng)争油脂的影响或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增(zēng)强和(hé)出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临(lín)累库压(yā)力(lì)，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突(tū)出。但是其(qí)国(guó)内(nèi)食(shí)用油峰值库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油(yóu)总库(kù)存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据(jù)目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，国内(nèi)棕(zōng)榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同(tóng)期(qī)高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升(shēng)高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市期棕榈油尚存(cún)利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫(yì)情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复的(de)大势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速(sù)去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而(ér)出口需(xū)求较差(chà)，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来(lái)看(kàn)，短期利多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为(wèi)主。长期(qī)来(lái)看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局(jú)，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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