国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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