A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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