在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金经我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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