2022年是(shì)国内(nèi)实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶(fú)持(chí)和行业高(gāo)成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收、归母净利润不断增长，但行业内(nèi)上中下(xià)游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献(xiàn)度(dù)小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去(qù)库(kù)存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着(zhe)原材料(liào)成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院统计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之(zhī)同(tóng)步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去(qù)年电池(chí)片(piàn)环节(jié)尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应求(qiú)的状态，年内累计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业的(de)红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅(guī)料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价(jià)格(gé)波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处于(yú)高位。特别是上半年硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额订单(dān)，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出(chū)受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的(de)企业(yè)容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市(shì)公司，不容(róng)易(yì)形成(chéng)恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大(dà)全(quán)能源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年(nián)累(lèi)计(jì)归母(mǔ)净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经(jīng)营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来(lái)基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是(shì)光(guāng)伏(fú)电池组件成(chéng)为毛利率最低(dī)的(de)板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该(gāi)板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光(guān梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗g)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片(piàn)的(de)阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工(gōng)业协会硅(guī)业分会公布的最新(xīn)数(shù)据(jù)，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(li梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ào)硅(guī)片(piàn)企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大(dà)全(quán)能源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存货(huò)周转率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短期(qī)供过(guò)于(yú)求的(de)局面，在清理库(kù)存的(de)阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等(děng)有一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗